上周鋼材冬儲需求爆發,螺紋鋼期現聯袂大漲。在螺紋鋼連續大漲的強勢帶動下,鐵礦石主力1805合約見底回升,本周一報收540.5元/噸,較上周三低點525.5元/噸上漲15元/噸。我們認為,鐵礦石將進入供需雙減的格局,一方面外礦發貨進入淡季,另一方面鋼廠補庫高峰已過,后期繼續補庫空間較小。

需求方面:鋼廠原料庫存升至高位

據Mysteel數據,截至1月19日,鋼廠進口礦庫存可用天數為34天,較1月5日的29天上升5天。34天的庫存量屬于近1年以來的次高位,上一次庫存高點為2017年1月20日的35天。從絕對庫存角度來看,鋼廠后期繼續補庫的空間較小。并且,上周鐵礦石港口現貨成交持續疲弱,鋼廠采購積極性明顯減弱,基本按需采購。上周全國45個港口鐵礦石疏港量為日均251.85萬噸,創去年1月6日以來的新低。疏港量大幅下降,一方面說明北方雨雪增加對運輸產生不利影響,另一方面也反映出鋼廠補庫熱情下降。
 

從預期來看,春節前鋼廠還有一輪小幅補庫,但是在目前偏高的庫存水平下,即使春節補庫出現,幅度也不會太大。也就是說,后期鐵礦石需求或面臨走弱的格局。
 

供應方面:外礦發貨量持續回落

由于我國鐵礦石進口主要來自澳大利亞和巴西,目前南半球正值夏天颶風高發季,惡劣天氣時常會對港口發運產生影響。并且,從歷史經驗來看,一季度一般都是外礦年內發貨偏低時段。1月前兩周,澳大利亞和巴西合計發貨量連續出現大幅回落,1月12日周度發貨量僅有1884萬噸的水平,較去年12月29日當周的2728萬噸下降844萬噸。1月11日由于熱帶氣旋影響,澳大利亞黑德蘭港被迫關閉接近48小時,對澳礦發運產生了較大的影響。從目前外礦發貨計劃來看,從目前到2月末,外礦預計發運量整體偏少。
 

鋼貿商冬儲惠及鐵礦石

鋼廠原料補庫邏輯暫告一段落,隨著上周全國多地成材冬儲需求爆發,產業鏈核心邏輯重新轉向成材。前期鋼貿商維持著極其謹慎的態度,部分冬儲需求在被過度壓制,從而導致上周冬儲需求集中爆發,刺激鋼材價格大幅上漲。隨著冬儲需求不斷入場,鋼價上漲仍有持續性,對鐵礦石也將產生正向拉動作用。
 

觀點總結

我們認為,鐵礦石將進入供需雙減的格局。需求方面,鋼廠補庫高峰已過,鋼廠廠內庫存接近一年來峰值水平,后期繼續補庫空間較小;供應方面,外礦發貨進入淡季,1月以來,澳大利亞和巴西發貨量持續下降。在供需雙減的背景下,鐵礦自身矛盾逐漸減弱,冬儲需求啟動刺激鋼價大幅上漲,同時將對鐵礦石帶來一定的拉動作用。因此在鐵礦石上,宜以謹慎偏多思路為主。

 
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